上周三被腾讯入股的华南城，在1月20日停牌，宣布将发行5年期的美元债券，利率低至8.5厘，初步拟集资3亿美元；最后接获逾4倍的超额认购。而根据资料显示，华南城曾分别于2011年及2012年发行同为5年期的优先票据，利率皆为13.5厘，属于同行中的较高水平。而就在上周，公司宣布将提前赎回2.31亿美元的2016年到期的票据。这相当于华南城利用腾讯入股的利好刺激，将公司长期债务进行了一次优化。

　　而在过去3个交易日，华南城股价从腾讯入股消息公布的停牌前2.17港元，上升至昨天收市的4.39港元，自交易公布至今累计升幅已达102%。

　　从公告中看，华南城腾讯的合作包括以下几方面：运用腾讯集团的互联网技术，协助华南城加快及更好地搭建华南城网以服务本公司各项目的中小企业，协助他们建立网上交易业务；就华南城的实体奥特莱斯业务资源和腾讯集团的电子商务平台，探索线上品牌特卖服务的合作。同时，就华南城的奥特莱斯及好百年家居广场等零售业务和腾讯集团展开合作洽谈，协助其更好地通过腾讯集团旗下平台提供线上线下一体化的零售服务体验。

　　此外，积极推动华南城与腾讯在支付领域的协同合作，以及推动华南城与腾讯集团电商业务在仓储物流设施规划上的协同合作。

　　而腾讯也公告表示，与华南城的合作能充份发挥华南城的据点及物流优势，以及腾讯的庞大用户群和技术实力，共同促进这些企业利用在线处理业务。

　　对于华南城来说，联手腾讯的好处不言而喻。华南城执行董事许扬表示：“现在华南城要把实体网络和虚拟网络、实体经济和虚拟经济同时规划建设、同时招商运营，而这也是华南城的目标，所以应该说2014年是华南城实体经济、网络经济加速融合的一年”。

　　但对于腾讯而言，为什么会选择华南城这样一家以批发中介、商贸物流业务为主的线下商业地产商则耐人寻味。毕竟这是腾讯首次重仓线下实体经济，而且华南城的主力经营范围是与淘宝、阿里所扶持的中小卖家及品牌直营直接对立的批发中介。

　　截至目前，腾讯业务板块里以游戏为主的增值服务依然占据最大比重，电商规模却偏小。阿里旗下天猫和淘宝年交易规模早已突破万亿，京东去年也突破千亿大关，而腾讯旗下的易迅平台，2013年的交易额尚只有158亿。2013年第三季度，腾讯电商业务收入23.59亿元，虽然同比增速108%，但其业务比重却只有15.2%。此外，近期被媒体报道北京运营中心绝大部分员工被遣散、网站经营惨淡的好乐买，曾经是腾讯投资5000万美元的电商。而在更早之前，同样是纯互联网公司百度所投资的日本乐酷天网站，在百度成为股东的两年后倒闭。

　　在互联网公司中，虽然腾讯和百度资金实力和影响力都占据鳌头，但他们是从C端起家，生活服务类的信息增值服务才是他们的优势。而此前好乐买的惨淡经营，媒体曾引述业内人士评论称：“搭建一个电商网站并不难，最难的是细节处理。即便你的网站用户体验做的再美观再人性化，你的广告推广砸大钱铺天盖地，可是如果你的仓储货运处理不到位，你就已经输了。”或许这就是腾讯没有选择强势的京东，而是为了互补最终选择了同声同气（华南城董事长郑松兴与马化腾都是潮汕人）、而且在线下拥有商贸物流成熟体系的华南城的原因。

　　几年前，马云曾经嘲笑京东重金自建物流的行为无异于自掘坟墓，但事实是在去年，阿里集团的菜鸟与银泰、复星、富春物流等传统巨头联合打造”菜鸟网络”。其核心是“自建+合作”，未来将在9个核心城市建立中央仓储，二十几个城市建中转仓，搭建全国2000多个城市物流仓储网络。

　　当”菜鸟”将飞翔方向指向线下半年后，”企鹅”也开始与线下的商业地产土豪一起翩翩起舞。这并不是偶然，在王健林放弃了与马云的赌局后，中国商业线上线下的两条战线已经开始交叉并进，线下企业寻求线上突围，大型电商也企业纷纷着陆线下以谋求更大发展。

　　电商们进驻线下跟传统电商进军线上的困惑都是一样的，就是探索着他们不太擅长的事情，传统企业会为如何引进流量、如何以社会化营销玩转互联网而发愁，电商们也会为仓储中心选址、租金谈判等等一系列问题而苦恼。阿里系的大本营在江浙，它对集聚长三角地区的B2C生产厂商、网店有着天然优势；而腾讯若以微信支付作为未来移动商业的切入点，那么联合华南城，将华南以商贸批发为重点B2B商家集合在一起，打通地面商业上下游的供应链金融，也可以说是对抗阿里系的一着好棋。