 原标题：【兴业金工徐寅于明明团队】投资宽角度：风格表现不一，质量情绪类表现突出 过去一周市场主要指数整体表现不佳。沪深300指数下跌3.63%，中证500指数下跌2.40%，中证1000下跌3.07%。过去一周行业指数同样表现不佳，仅有三个行业上涨：其中电子(3.02%)、医药(0.47%)和电力设备及新能源(0.14%)等行业表现居前，消费者服务(-8.89%)、农林牧渔(-7.39%)和商贸零售(-6.35%)等行业表现居后。 分位数和IC测试结果显示：1）、和上周相比，本周质量因子有效性明显提升，分析师情绪因子也有所复苏，有效性上升；价值、反转以及另类等因子相对表现不佳；2）、观察过去一年的因子表现：反转、另类以及成长类别中的部分因子表现较为突出，具体包括20日反转、当前股价相对于20天的股价变动、1-Fama-French回归的调整r方等。 各增强策略2019年初至今均取得显著的多头超额收益。以周度中证500增强为例：策略2019年初至今多头超额收益达到9.02%。从短期来看，本周月度沪深300增强依旧表现突出，超额收益达0.39%。 过去一周市场主要指数整体表现不佳。沪深300指数下跌3.63%，中证500指数下跌2.40%，中证1000下跌3.07%。过去一周行业指数同样表现不佳，仅有三个行业上涨：其中电子(3.02%)、医药(0.47%)和电力设备及新能源(0.14%)等行业表现居前，消费者服务(-8.89%)、农林牧渔(-7.39%)和商贸零售(-6.35%)等行业表现居后。 我们兴业金融工程团队构建的因子库包含了165个量化选股指标，进一步细分为：价值、成长、质量、分析师情绪、反转、另类这六大类指标，其中另类进一步分为：规模、风险、流动性、技术这四个子类。从因子库中挑选有代表性的因子以分析市场的风格变动，因子定义参见图表4。 1、因子处理：所有因子都需先进行分位数变换标准化，而后对中信一级行业和流通市值做横截面回归取残差，流通市值因子只对行业做回归即可； 1）、过去3个月的因子IC均值统计、过去12个月的因子IC均值以及ICIR、09年至今因子的IC均值以及ICIR； 2）、最近20个交易日及近240个交易日因子多空组合以及多头超额净值曲线 从因子IC测试结果来看：1）短期来看，质量、成长因子选股有效性显著；长期来看，另类、质量风格因子表现突出，成长和价值亦有较好的选股效果。2）从相对于上个月变动来看，质量、成长风格显著提升，而另类、反转因子有效性有所减弱。 观察因子分位数测试表现：1）、和上周相比，本周质量因子有效性明显提升，分析师情绪因子也有所复苏，有效性上升；价值、反转以及另类等因子相对表现不佳；2）、观察过去一年的因子表现：反转、另类以及成长类别中的部分因子表现较为突出，具体包括20日反转、当前股价相对于20天的股价变动、1-Fama-French回归的调整r方等。 近期，我们在《基于集成学习算法的量化选股模型研究》的深度报告中详细介绍了我们基于机器学习构建的一系列策略（详情参见报告，策略表现实时更新参见wind组合管理模块）。后续我们会周度跟踪部分策略的表现，包括针对于沪深300、中证500的增强策略以及相关的主动量化选股策略，策略实现细节参见图表22-24。 各增强策略2019年初至今均取得显著的多头超额收益。以周度中证500增强为例：策略2019年初至今多头超额收益达到9.02%。从短期来看，本周月度沪深300增强依旧表现突出，超额收益达0.39%。 风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。 证券研究报告：《投资宽角度20200202:风格表现不一，质量情绪类表现突出》 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） |
