 纽交所相当于中国的沪市和深市主板，门槛较高，规模较大的公司一般选择在纽交所上市，上市标准分为发行标准和财务标准两部分，并且标准分为针对美国公司和非美国公司。其中针对非美国公司，要求税前收入在最近3年的总和为1亿美元，最近两年中每一年达到2500万美元。 纳斯达克相当于中国的创业板，上市标准较纽交所更为宽松，这点对规模稍小、缺乏深厚的营运历史和财务、尚不能达到全国交易市场的上市标准的外国公司来说非常重要。其标准中门槛最低的标准，只要求股东权益达到1500万美元，最近一个财政年或最近3年中的两年拥有1000万美元的税前收入，公众持股量达110万股，公众持股价值达800万美元，每股买入价至少为5美元，至少有400个持100股以上的股东，3个做市商。 上海证券交易所：发行前三年的累计净利润超过3,000万人民币；发行前三年累计净经营性现金流超过5,000万人民币或累计营业收入超过3亿元；无形资产与净资产比例不超过20%；过去三年的财务报告中无虚假记载；发行前不少于3,000万股；上市股份公司股本总额不低于人民币5,000万元；公众持股至少为25%；如果发行时股份总数超过4亿股，发行比例可以降低，但不得低于10%；发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。 深圳证券交易所：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元；最近一期末不存在未弥补亏损；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%；发行前股本总额不少于3000万元；发行后的股本总额不少于3000万元。 如果纽交所类似国内资本市场的主板市场，那么纳斯达克就是二版市场。他们只是不同交易所，差别不大，但相对而言，纽交所历史更长，至今已有200多年历史，纽交所股票种类繁多，是综合性股票市场，包括许多如石油、钢铁、运输、医疗等众多行业，纽交所多汇聚一些如埃克森美孚、伯克希尔哈撒韦、通用电气、强生、沃尔玛等的传统老牌企业。 相比较而言，纳斯达克则创立于1971年，但成长速度很快。纽交所多数是上市几十年资产宏厚的公司，纳斯达克则是给一些新上市公司特别是一些科技公司，如之前提到的苹果、谷歌等。 这是两个交易所给人的最初印象，纽交所门槛要明显高于纳斯达克。但最近几年，纽交所看到纳斯达克在科技领域强势的发展，也比较着急，因为毕竟两家公司自身也都是上市公司，有盈利压力，而对一些大型明星企业在自己的交易平台交易，会显著提升自身影响力。 怎样说服其到自己的交易所来上市？两者必然展开争夺。一个有趣例子是，纳斯达克之前要求所有上市公司的代码必须是4位数，如苹果、微软等无一例外，但为赢得Facebook的IPO，这一规定也改变了，现在Facebook的交易代码就是FB。 当然，对上市企业来说，也会综合考虑上市的标准、便利性、上市费用、对市场的影响等各方面因素进行取舍。 资料显示，以在纳斯达克全球精选市场（NASDAQGlobal Select）上市的一家流通股本在5000万股至1亿股之间的公司为例，除上市初期要向纳斯达克提交20万美元的“入场费”外，每年还要交纳4.65万6.85万美元不等的年费。 而纽交所初次上市费用则以5万美元为基数，再按每100万股流通股3200美元计算，最低12.5万美元，最高25万美元，另外再加上每年4.2万~5万美元不等的年费。 而纽交所看到纳斯达克之前在科技股方面的强势地位，也开始降低上市标准和纳斯达克抢夺客户资源，其门槛甚至开始低于纳斯达克。 改变的发生，也使越来越多科技公司选择去纽交所上市。以2012年为例，在当年风险投资者排名前20位最有价值的科技类IPO中，纽交所拿下16项，而纳斯达克仅获得包括Facebook在内的4项。 而纽交所在今年上半年，也获得14家科技类公司青睐，占同期美国市场科技类新股上市总数的64%，募集资金占比也高达58%，刷新历史纪录。 与此同时，科技公司经常也会在两个交易所之间互相转板。今年7月15日，千亿美元市值的甲骨文开始正式从纳斯达克转板到纽交所交易，其上市多年来市值达到近100倍涨幅。 不过，不到两个月时间，市值680亿美元的卡夫公司正式从纽交所转板到纳斯达克，并拆分成卡夫食品和Mondelez国际。 另外在两者之间发生的转板事件，也是常有的事。之前，从纽交所转板至纳斯达克的公司还有市值为500亿美元的德州仪器、市值近400亿美元的维亚康姆公司。而从纳斯达克转板至纽交所的公司有市值约为300亿美元的嘉信理财、市值约为300亿美元的印孚瑟斯技术。 10年前开始的科技中概股赴美上市潮，大多选择的是纳斯达克。我在i美股看了一下中概股市值排名前十的企业上市地点选择，百度在纳斯达克，奇虎是纽交所，网易是纳斯达克，携程是纳斯达克，新浪是纳斯达克，搜房是纽交所，优酷纽交所，迈瑞纽交所，唯品会纽交所，新东方纽交所，去哪儿纳斯达克，YY纳斯达克，58纽交所。 在很多人心目中，纽交所是要优于纳斯达克的一个市场，一个是主板，一个是中小板的感觉，所以两个如果要选择一下，当然愿意去主板，因为交易活跃。 之前我曾和迈瑞医疗董事长徐航聊到，他说在美国投资者眼中，纽交所的牌子可能对他的医疗行业认可度更高。再加上，这两年中概股被狙击成功的企业都在纳斯达克挂牌，对纳市来说，无疑有所抹黑。 据百度副总裁汤和松透露，去哪儿早前也考虑在纽交所上市，但最后几天改在了纳斯达克。其中，也有两个交易所之间的博弈因素存在。 但总的来讲，纳斯达克和纽交所现在基本没有太大区别。沃顿商学院毕业的盒子支付首席财务官Mei和我讲到了以下观点，现在硬性入门门槛，两个交易所没有区别，差异主要在两点: 第一是敲钟仪式，现在很多第一次上市的中国老总还是很看中纽交所的排场；第二是纽交所会忽悠，说他们是“主板”，相对把纳斯达克给贬下去，这是不公正的做法，但对纳斯达克很有利；第三是后台数据服务、IR网站服务、费率，这段时间纽交所调整的比较激进；第四纳斯达克利用前段时间出事的中概股，借壳上市的比较多，说到纽交所交上市企业的质量高。 Mei女士不太认同纽交所的做法，她认为纽交所这么描述是不公正的，因为真正IPO上市的，两个交易所出事几率一样。但都是拉客户，纽交所在这上面的举止是利用了许多人对过外市场不了解。 但这两个交易所都不是省油的灯，都会为了等到更多的机会，互相放大对方的一些失误。比如，纽交所就经常拿Facebook上市期间，纳斯达克的技术故障导致的交易混乱来说事，而纳斯达克也拿纽交所做市商“骑士资本”技术故障，而影响众多股票交易，导致4亿美金的事件来向对方搅拌。 |
